| 核心內(nèi)容：股權(quán)眾籌投資是新興的投資融資方式，然而在投資過程中，因為股權(quán)眾籌平臺權(quán)利義務(wù)的不明確，或者是從投資中固有的風(fēng)險往往會有投資風(fēng)險。股權(quán)眾籌在投資的過程中應(yīng)該注意公司是否持續(xù)虧損；公司大股東利用控股地位侵害小股東權(quán)益的因素也應(yīng)該作為股權(quán)眾籌投資的依據(jù)；股東退出機制不暢是否會影響投資的收益等等，下面在本文詳細介紹。 一、股權(quán)眾籌平臺權(quán)利義務(wù)風(fēng)險 1、從合同的內(nèi)容定義股權(quán)眾籌屬于一般的居間合同。股權(quán)眾籌平臺的作用在于發(fā)現(xiàn)投資者與融資者的需求并對其進行合理的匹配，提供服務(wù)以促成交易并提取相應(yīng)的費用作為盈利，屬于一般的居間合同。 2、但具體來說，它又不完全屬于居間合同。從股權(quán)眾籌平臺與投融資雙方的服務(wù)協(xié)議可以看出，股權(quán)眾籌平臺除了居間功能之外還附有管理監(jiān)督交易的職能，如天使匯服務(wù)協(xié)議第4條規(guī)定若用戶有違反協(xié)議或法律的行為，則眾籌平臺有權(quán)采取包括但不限于中斷其賬號、刪除地址、目錄或關(guān)閉服務(wù)器等行為。 3、股權(quán)眾籌平臺要求投融資雙方訂立的格式合同所規(guī)定的權(quán)利義務(wù)也存在不對等。因此，目前股權(quán)眾籌平臺與用戶之間的關(guān)系需進一步理清，并在雙方之間設(shè)定合理的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，為今后可能出現(xiàn)的法律糾紛的解決提供可靠的依據(jù)，這也是對用戶合法權(quán)益進行保護、維護服務(wù)雙方平等性地位的必然要求。 二、投資活動的固有風(fēng)險 (一)風(fēng)險與收益在投資中的一般定義 風(fēng)險與收益，是投資活動中相伴相生的產(chǎn)物，只要參與了投資，就必然要承擔(dān)某種程度的風(fēng)險，這屬于基本的商業(yè)常識。股權(quán)眾籌作為一種投資渠道，也不可避免地附帶著這類風(fēng)險。 (二)投資風(fēng)險的具體表現(xiàn) 1、公司持續(xù)虧損 由于目標(biāo)公司大多處于初創(chuàng)期，其發(fā)展前景不明朗、盈利能力無保障，所以投資者是否有回報就存在著高度的不確定性。必須要指出的是，出于法律的安排，股東確實只有在公司盈利的前提下才能請求分配利潤，法律當(dāng)然不能承諾每一筆投資必然有回報。但我們并不能就此忽略了投資者加入公司可能面臨的風(fēng)險，而此種風(fēng)險對于作出投資決定的與否往往起著重要的作用。 2、公司大股東利用控股地位侵害小股東權(quán)益 (1)這一類風(fēng)險或許是大多數(shù)缺少投資經(jīng)驗的投資者容易忽視的。公司有盈利并不一定就會分配利潤，公司是否分配利潤、分配多少是由公司股東會所決定的，而股東會的運行機制實行資本多數(shù)決，即大股東具有股東大會的決定權(quán)。 (2)一般而言，股權(quán)眾籌的投資者在公司中所占的股份比例都不高，創(chuàng)業(yè)團隊是公司的實際控制人，類似于公司發(fā)展、利潤分配、收購合并等這類重大的議題幾乎都由實際控制人決定。 (3)控股股東一方面通過出任管理層獲取高額薪酬，另一方面又利用大股東地位左右股東會導(dǎo)致長期不分紅或只是象征性分紅，小股東們進退維谷、處境艱難。當(dāng)然，法律制度上有小股東退出的機制安排，但這是一種救濟手段，不僅需要滿足法定條件，而且也耗時費神，與當(dāng)初的投資設(shè)想已相去甚遠。 3、股東退出機制不暢 (1)在上市公司，股東的退出機制比較順暢。因為上市公司的股票可以在交易所自由交易，股東只須賣出股票即可。 (2)在有限責(zé)任公司中，由于其閉合性的特點，股東要退出公司甚為不易。 一是股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓受限于法律規(guī)定，如《公司法》規(guī)定向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，須經(jīng)其他股東過半數(shù)同意； 二是受限于公司章程，如公司章程對股權(quán)轉(zhuǎn)讓設(shè)定其他條件，轉(zhuǎn)讓股權(quán)時須得遵守； 三是有限公司股權(quán)流動性弱，上市公司股票可以通過交易所便利地交易，此謂之強流動性，而有限公司股權(quán)交易有諸多不便，最為現(xiàn)實的困難就是誰購買股東欲轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，導(dǎo)致股權(quán)要么無人問津，要么折價轉(zhuǎn)讓。 4、因股東退出機制不暢，股權(quán)眾籌所面臨的尷尬的局面是： 一方面投資者是以新增股東身份加入目標(biāo)公司，不似傳統(tǒng)閉合的有限公司一樣股東之間存在較高的信任度，可以彼此制衡； 另一方面融資公司參加股權(quán)眾籌的投資者既沒有基于社會人情關(guān)系的自力救濟，也沒有國家強制力的全面保護，這使得本來欠缺保護的投資者權(quán)益更加脆弱不堪。 |
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